周不器看過報表，基金經(jīng)理的操作中規(guī)中矩、不算太激進(jìn)，滿倉干，最多時候加到了4倍的杠桿。

        其實這也正常。

        就算是金融危機(jī)，就算是超級股災(zāi)，市場也不是一瀉千里、一路狂跌的，而是處在多頭和空頭的不停博弈中。

        有時候空頭贏了，一路大跌；有時候多頭贏了，就會劇烈拉升。

        周不器投的這個基金，是從頭到尾都看空。

        這就很關(guān)鍵了。

        一旦杠桿加得太多，萬一某一天多頭贏了，價格大幅拉升，很容易就爆倉。4倍的杠桿，漲幅25%就要爆倉。40倍的杠桿，漲幅2.5%就要爆倉。2.5%的價格浮動太容易了，都不需要多頭發(fā)力，空頭稍微松懈，價格就漲上去了。

        所以別看現(xiàn)在的華爾街不設(shè)杠桿限制，但私募經(jīng)理的杠桿，一般都會控制在10倍之內(nèi)。規(guī)模越大的基金，杠桿越小。最大的那些基金，不僅不能加杠桿，還要通過對沖來降低風(fēng)險。

        有些人手里就1萬美元，屬于光腳不怕穿鞋，豁出去了搏一把，才可能開出幾十倍的杠桿。

        美國很多大資本家族都因為操作金融市場，杠桿玩得太大，被白宮和美聯(lián)儲看準(zhǔn)機(jī)會，果斷殺進(jìn)去，直接掀翻了。

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